Con los u$s77 millones de dólares que vendió este jueves el BCRA en el mercado único libre de cambios (MULC), el organismo lleva vendidos desde el viernes pasado u$s1.008 millones. Pero más allá de esas ventas, la noticia de la aprobación por parte de la Cámara de Diputados del DNU 179/ 2025 podría modificar en los próximos días la fuerte demanda que se generó por los ruidos en el mercado financiero en torno al futuro acuerdo con el FMI.
Al parecer, las declaraciones del lunes del ministro de Economía Luis Caputo en un programa televisivo no tranquilizaron a los operadores del mercado financiero local ni a los de Wall Street, ya que Caputo no explicó dos temas clave como cuántos dólares recibirá el Gobierno del FMI y qué tipo de política cambiaria impondría el FMI. Pero el miércoles a la tarde, luego de la aprobación del DNU en la Cámara de Diputados, empezaron a correr rumores en el mercado financiero.
Desde fuentes cercanas al equipo económico se conoció la versión que el monto máximo que pidió el Gobierno al FMI, al Banco Mundial y al BID sería de unos u$s25.000 millones. De lograr ese monto el Gobierno debería optar una unificación cambiaria y aplicar un esquema de libre flotación cambiara, o un sistema con una banda inferior y una banda superior para la cotización del dólar donde el BCRA vende dólares si la cotización supera la banda superior y compra dólares si la cotización está por debajo de la línea inferior.
Ese monto sería muy cercano al total necesario para cancelar las Letras Intransferibles emitidas por el Tesoro que el BCRA tiene en su activo y llegan a unos u$s23.000 millones y de esa forma sanear el BCRA. La gran duda es si en caso de aplicarse este sistema el cepo cambiario se levantará en el mismo momento será algo que quedará para más adelante.
Qué pasará con el esquema cambiario tras el acuerdo con el FMI
En tanto que la otra alternativa sería un préstamo cercano u$s15.000 millones y en este caso el BCRA mantendría el actual esquema cambiario de tipo de cambio semifijo con un crawling peg del 1 % mensual. Del total de ventas de dólares por unos u$s930 millones que hizo el BCRA entre el viernes de la semana pasada y ayer la más abultada fue la del viernes pasado.
Esa venta de dólares por unos u$s474 millones del viernes pasado que se vio obligado a realizar el BCRA es la segunda más importante del Gobierno de Javier Milei.
La mayor venta del BCRA, hasta ahora, fueron los u$s599 millones que vendió el 27 de diciembre pasado donde se registraron pagos de vencimientos de deuda pública y ventas de dólares a importadores.
Entre las causas del aumento de la demanda de dólares la mayoría de los analistas consultados por iProfesional destacaron que las últimas cuatro jornadas fueron complejas y que se tradujeron en subas promedio del dólar paralelo y de los dólares financieros alternativos superiores al 4,5 % en promedio. En paralelo, la brecha cambiaria subió del 17 al 22 % (tanto contra el dólar MEP como contra el dólar CCL) y el riesgo país cerró en 770 puntos básicos frente al récord de 550 que se observó el 9 de enero pasado, el más bajo de la Era Milei.
El Banco Central volvió a intervenir en el mercado de los dólares
Pero la novedad del miércoles, además de la ratificación del DNU, fue que el BCRA intervino en el mercado de los dólares financieros alternativos, lo que se tradujo el final de la jornada en una leve baja, la primera registrada desde el jueves de la semana pasada.
La baja en el precio de los dólares financieros al parecer fue impulsada por la primera intervención oficial en los mercados alternativos desde el jueves pasado. La gran pregunta es ¿por qué el BCRA no intervino antes?
Según una estimación de la consultora Aurum Valores, hasta el 14 de marzo el BCRA ya destinó u$s300 millones para intervenir en el CCL y el dólar MEP. «Esto implica que desde que Caputo anunció la intervención en los mercados de los dólares financieros, el monto utilizado es de aproximadamente unos 3.100 millones de dólares explican desde la consultora.
También hubo calma en el dólar futuro, uno de los datos de mayor alarma de las jornadas previas, con algunas subas llamativas.
Dudas sobre la continuidad del esquema cambiario actual
La tensión sobre el dólar y la inminencia de un anuncio del nuevo programa con el FMI pone en duda la continuidad del esquema cambiario actual, en particular de las microdevaluaciones diarias del peso al 1% mensual. El Grupo SBS en su informe explicó que «ahora, el mercado pareciera menos convencido de la continuidad del «crawling peg» a estos niveles, demandando algo de cobertura cambiaria vía dólares paralelos, contratos de futuros y cerrando algunas posiciones de carry trade. Por otra parte, los activos argentinos también tuvieron una jornada más calma, modificando los números en rojo de las jornadas anteriores.
Los ADR, que representan las acciones de compañías argentinas que cotizan en la bolsa de Nueva York, los valores mostraron incrementosgeneralizados. Entre las empresas que destacaron por sus subas se ubican Loma Negra (9%), Grupo Supervielle (7,6%) y Transportadora de Gas del Sur (6,7%). En cuanto a los movimientos delriesgo país, el indicador que mide el riesgo de la deuda soberana argentina cayó 10 unidades y terminó en 777 puntos básicos. Los bonos en dólares se recuperaron con alzas de hasta 2,5%, en sintonía con la mejora del clima general.
El viernes pasado hubo varias versiones sobre el futuro del valor del dólar que se dispersaron en el mercado local y en Wall Street. Una de ellas tuvo lugar en una conferencia que dio el economista Ricardo Arriazu en el Jockey Club Argentino de Recoleta esta semana donde concurrieron importantes empresarios y banqueros.
Entre otras cosas Arriazu manifestó que había diferencias dentro del Gobierno en relación al esquema cambiario que impone el FMI que exigiría una libre flotación del tipo de cambio con una banda inferior y superior un mecanismo parecido al que le impuso a Mauricio Macri luego de firmar el acuerdo por unos 52.000 en el 2018 de los cuales solo se utilizaron unos 45.000 millones de dólares. De acuerdo a lo expuesto por Arriazu el FMI está equivocado si piensa aplicar ese esquema. El argumento que plantea es que no se puede flotar y hay que fijar la emisión monetaria y el valor del tipo de cambio que es lo que está haciendo Milei, de lo contrario el programa no tendrá éxito y los dólares que vengan se podrían evaporar como ocurrió en la última parte del gobierno de Macri.
La importancia de sostener la economía bimonetaria
Al respecto el consultor explicó que «el único problema que yo veo es que el FMI se equivocó rotundamente, no entiende una economía monetaria y en consecuencia quiere que Argentina flote. ¿Qué hubiera pasado si Argentina flotaba en diciembre de 2024? Dejaba el tipo de cambio libre y eliminaba el cepo con una deuda por importaciones impaga de 40 mil millones y con reservas negativas. La gente iba a ir corriendo a comprar 40 mil millones y no iban a estar, y qué iba a pasar? Una hiperinflación inmediata», argumentó.
Por ese motivo, el economista afirmó que «aún no están dadas las condiciones para hablar de un levantamiento total de las restricciones, algo que en Casa Rosada prometen para antes de fin de año»
Arriazu destacó también que «no se debe perder de vista bajo ningún concepto que en este país se maneja una economía bimonetaria, donde se manejan dos unidades de cuenta: el peso para pequeñas operaciones, pagar impuestos y salarios; y el dólar para todo el resto». Además, y sobre el supuesto atraso cambiario del que hablan algunos de sus colegas, apuntó: «Se apreció el tipo de cambio real y Argentina es cara en dólares, esto es así. El que vino con dólares en noviembre y vuelve hoy tiene que pagar 2,5 veces lo que pagaba antes en dólar»,analizó.
«Pero en todo lo que tenga que ver con lo exportable somos ligeramente más baratos, y en los servicios públicos y servicios en general somos claramente más baratos, basta con comparar lo que sale un corte de pelo o una empleada doméstica por hora acá y en otros países. Si tomamos toda la canasta, Argentina es más barata que EE.UU., pero el problema es que no nos alcanza la plata porque somos pobres», agregó.